Полномасштабное вторжение России в Украину привело к экономическому росту, во многом подпитанному государственными программами поддержки. Однако за почти три года все больше становится очевидным, что за этот период придется расплачиваться. Издание Bloomberg сообщает, что в России сохраняется оптимизм: рестораны полны, магазины функционируют, но сочетание рекордных процентных ставок и постоянной инфляции создает риски для ожидаемого роста экономики в будущем.
"Хорошие времена для российской экономики, основанные на накопленных ресурсах, закончились," – считает Олег Вьюгин, экономист и бывший высокопоставленный чиновник Центробанка. "Высокая инфляция уничтожает весь этот, казавшийся мимолетным, успех."
Кроме того, Россию поджимаю санкции, слабая валюта и неопределенные прогнозы цен на нефть, а также опасения, что главный экономический партнер – Китай – не сможет справиться с собственными проблемами.
Тем не менее, экономика продолжает функционировать, несмотря на западные санкции, а высокие зарплаты помогают снизить общественное недовольство войной. Две трети россиян по-прежнему уверены в будущем. Потребительские настроения хоть и снизились, остаются выше, чем в любое время с 2022 года.
"Средний класс сейчас чувствует себя довольно комфортно," – говорит Сергей Дмитриев, эксперт в области информационных технологий. "Высокие процентные ставки не смогли предотвратить рост цен, который более чем вдвое превышает целевой уровень."
Растущие расходы по займам начинают оказывать свое влияние. Согласно данным исследовательской группы "Автостат", российским автосалонам может угрожать волна банкротств. Сельское хозяйство также испытывает трудности.
Даже крупнейшие компании пересматривают свои планы. Государственный оператор трубопроводов ПАО "Транснефть" и ОАО "Российские железные дороги" существенно сократили свои инвестиционные программы из-за высоких затрат по займам.
Частные компании, такие как сталелитейная ПАО "Северсталь" и горнодобывающая ПАО "ГМК "Норильский никель", тоже уменьшают расходы. В то же время United Co. Rusal International PJSC, один из ведущих производителей алюминия, рассматривает сокращение производства на более чем 10% из-за текущей экономической ситуации.
Центробанк ожидает уровень инфляции в диапазоне 4,5-5% к окончанию года, а ключевую процентную ставку в среднем на уровне 17-20%.
"Этот год будет годом экономии," – отмечает Софья Донец, экономист компании T-Investments. "Кредиторы выигрывают, а заемщики всерьез задумались, как им жить дальше."
Для потребителей и компаний это подразумевает сокращение заемных средств для покупок и инвестиций. Падение цен на нефть – один из самых серьезных рисков для экономики в 2025 году, полагает Донец. Она отмечает, что если цены продолжат падать, России придется пойти на серьезные жертвы.
По мнению аналитиков Промсвязьбанка, быстрое завершение конфликта может способствовать укреплению рубля и возвращению иностранных инвесторов, а также росту экспортных доходов. В противном случае, затяжные переговоры могут привести к сохранению инфляции и жесткой экономической политики, что негативно скажется на темпах роста.
Значительное ослабление рубля по отношению к доллару и трудности с международными переводами, вызванные угрозой санкций со стороны США, также оказывают свое влияние.
"Риск рецессии сейчас наивысок за последние три года," – говорит Донец. "В некоторых кварталах следующего года возможно падение. Пока наш основной прогноз – рост, но его величина составит чуть меньше 1% к концу следующего года."
Снижение курса рубля в России ускорилось, в то время как Центробанк не может контролировать инфляцию. Однако у страны нет серьезных ограничений в финансировании бюджета или военных расходов.
Аналитики подчеркивают, что Центральному банку не удается удержать инфляцию на уровне, несмотря на повышение ключевой ставки до 21%. В ноябре общая инфляция составила 8,9% в годовом исчислении, а базовая – 8,2%.
Ключевыми факторами роста инфляции стали почти двузначный рост заработных плат, увеличение военных расходов, обесценивание рубля и рост кредитования частного сектора на 61%, что составляет почти 650 миллиардов долларов с середины 2022 года.
